粉体世界

微信扫一扫

微信小程序
天下好货一手掌握

扫一扫关注

扫一扫微信关注
天下好货一手掌握

钴:不能忽视的新平衡

   2017-10-24 840
导读

行业现状:全球钴上游矿产资源过度集中,非洲地区钴的储量和产量均超过全球总量的50%;少数资源公司控制钴储量和产量合计超过60%

行业现状:全球钴上游矿产资源过度集中,非洲地区钴的储量和产量均超过全球总量的50%;少数资源公司控制钴储量和产量合计超过60%。伴随着新能源汽车、锂电池和合金行业井喷式发展,钴行业正加速进入发展期。    


需求端:新能源产业链触发钴消费爆发式增长。我们预计,2016年至2020年全球钴总消费量将由10.38万吨上升至16.07万吨,CAGR达到11.6%。1)新能源汽车以及三元正极动力电池大规模使用触发钴消费。预计2018年全球和中国动力电池钴消费量将分别达到1.54万吨和0.71万吨;至2020年,将分别上升至3.33万吨和1.51万吨,2016-2020年CAGR分别为57.2%和73.6%。2)3C对钴消费保持增长。预计2017年全球3C对钴消费量为4.17万吨;2020年将达到5.53万吨,2016-2020年CAGR为10%。    


供给端:上游寡头垄断凸显资源禀赋优势。1)上游矿产超50%集中在刚果(金)。2016年全球共生产钴矿12.3万吨金属量,其中刚果(金)产量6.6万吨,占比为54%。2016年中国钴矿产量0.77万吨,全球占比为6.3%,是全球第二大钴矿生产国。2)未来三年产能释放可能不及预期。我们预计,2017年全球精炼钴总产量增长6.54%至11.33万吨,2018、2019年分别增长10%至12.47、13.80万吨,将可能出现供给端缺口。    


价格展望:供需格局转为短缺,钴价爆发弹性。随着电动汽车领域的爆发性增长,我们预计2017年钴价将维持高位运行,2018-2019年随着供需缺口的加大,钴价还有上行空间,预计海外MB钴(低级)价格有望突破35美元/磅(目前30.5美元/磅),国内钴价运行区间为50-55万元/吨(目前43万元/吨),较当前涨幅达到20%,并有望冲击60万元/吨的高位。    


竞争格局:境内外均表现出寡头垄断特点。全球上游矿产资源集中度高,钴矿资源高度集中在生产商嘉能可、自由港、洛阳钼业和欧亚资源等矿业巨头手中,资源类公司具备更强的上游定价权优势和话语权;其次,国内前十位的钴供应商(绝大多数冶炼商)集中度超过90%,基本上形成了洛钼、金川、华友和格林美鼎力的局面。我们判断,未来竞争将依然围绕着上游矿产资源进行,同时中游生产商也在向产业链中下游材料领域拓展。    


风险因素:新能源汽车产销不及预期,钴价下跌,公司项目投产不及预期。    


钴下游消费需求持续高速增长,行业供需格局转为短缺,支撑钴价高位运行并具备进一步上行空间,行业内公司得益于钴价大幅上涨营收和利润均出现大幅增厚。预计2017-2020年钴行业营业收入增长有望保持30%的水平,伴随国内企业切入上游钴矿供应缓解,并完善上下游产业链,行业毛利率有望进一步提高,行业领先企业的净利润有望迎来爆发式增长。首次覆盖钴行业,给予“强于大市”评级。从上游钴矿资源优势、完整的上下游产业链和钴产品产销规模等三方面对比,并结合整体估值水平,重点推荐华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、银禧科技和格林美,均给予“买入”评级。    
 
(文/小编)
 
反对 0 举报 0 收藏 0 打赏 0 评论 0
0相关评论
免责声明
• 
本文为小编原创作品,作者: 小编。欢迎转载,转载请注明原文出处:https://www.pownet.com.cn/news/show-7407.html 。本文仅代表作者个人观点,本站未对其内容进行核实,请读者仅做参考,如若文中涉及有违公德、触犯法律的内容,一经发现,立即删除,作者需自行承担相应责任。涉及到版权或其他问题,请及时联系我们。