一、硅料与组件价格触底，后续需求有望强劲表现
1、产业链降价，终端需求有望强劲表现
硅料价格企稳。由于硅料产能持续投运，硅料价去年底暴跌，之后下游备库与料 场惜售带来快速反弹，近期快速降价到 6.x 万元/吨左右，二线硅料公司普遍亏损， 头部硅料公司回到低盈利水平。目前，成本较高的二线企业已陆续/计划进行减 产或停产;头部料厂去年盈利较好，现金流充裕，不大考虑大幅杀跌出货。同时， 随近期硅料采购好转，落地签单逐步增加，硅料价格开始出现止跌企稳迹象。 组件价格顺价，终端 LCOE 下降显著。伴随硅料价格降价，下游硅片、电池及 组件售价均有较大幅度调整。目前硅片、电池报价区间为 2.75-2.85(M10 150μm)、 0.7-0.73(M10 PERC 电池)，相较 2 月高点，降价幅度达到 20-50%。组件也 在快速顺价，现价在 1.35 元/W 附近，较去年末降幅超 30%。 以去年年末组件价格为基准估算，组件降价叠加 N 型产品推广带来的 BOS 成本 下降，光伏 LCOE 下降幅度接近 10%左右，新建电站投资收益极具吸引力。5 月下旬至 6 月，光伏制造与中间环节在去库存，去库结束后，需求与排产很可能 强劲表现。
2、静待终端需求表现
2.1 国内 Q1 淡季不淡，全年装机有望再超预期
收益率显著回升，Q1 装机同比高增。过去两年间在产业链总产出受限，价格整体高位的背景下，下游需求增长主要由价格容忍度更高的海外及分布式市场支撑。 年初以来，随着组件价格回落，电站投资 IRR 显著回升。国内市场需求逐步释放， 尤其是地面电站项目。1-5 月国内光伏合计并网约 61GW，同比增长 158%。一 季度地面电站装机占比 46%，同比提升 13pct。 大基地并网指标明确，全年装机有望在超预期。2023 年底为第一批风光大基地 规划并网时点，合计 94GW 项目中，约 50GW 规划在 2023 年并网。考虑到过 去延期项目的补装需求，下半年进入国内装机传统旺季后，需求有望迎来集中爆 发。2023 年全年装机有望再超预期。
2.2 欧盟光伏审批简化，地面电站有望迎来集中启动
集中式光伏当前投资热情高。俄乌冲突之后，欧盟发布 Repower EU 方案，计划 到 2030 年，欧盟累计光伏装机容量达到 600GW 以上，Solar Power Europe 更 是乐观估计超过 1,000GW。按照其中 35%为集中式光伏推算，预计 2023-2030 年，欧盟年均集中式光伏装机需求达到 19-36GW。另一方面，虽然目前欧盟各 国市场电价有所回落且存在限价措施，但 PPA 价格持续维持高位，电站投资的 超额收益仍非常丰厚，行业投资热情高涨。 审批流程制约欧盟集中式光伏发展，目前项目积压严重。欧盟光伏电站建设相关 的审批流程冗长且复杂。绿地项目通常需要 3-4 年的时间才能完成建设前的相关 审批工作，到达待建状态(RTB)。在去年政策与电价的催化下，相比于分布式 项目的加速;集中式项目受到流程繁琐的影响，落地进度较慢，在审批环节积压 严重。以西班牙为例，目前待审批项目容量达到 120GW 以上，为累计装机 9 倍。 审批瓶颈缓释，集中式项目有望迎来大规模启动。2022 年 3 月，欧洲议会与欧 盟理事会通过一项关于绿色交易计划的临时协议，将此前 32%的约束性目标提升 至 42.5%以上，意味着到 2030 年欧盟可再生能源在能源结构中的份额翻倍(目 前 22.1%)。同时，协议中明确：可再生能源将被视为压倒一切的公共利益，在 潜力大、环境风险低的地区设立可再生能源审批加速区，采用特别简短的审批流 程。得益于针对性的政策支持，欧盟集中式光伏有望迎来大规模启动。
2.3 极端气候加剧电力缺口，新兴市场光伏需求正蓬勃增长
厄尔尼诺引发极端天气，冲击全球电力系统。根据世界气象组织报道，全球持续 三年的拉尼娜现象将结束，今年极有可能迎来厄尔尼诺现象，全球将迎来进一步 升温，并给部分地区带来极端天气。高温天气将在今年迎峰度夏期间带来全球性 的缺电现象。 光伏装机有望为新兴市场填补电力缺口。新兴市场电力结构相对脆弱，以南非为 例，电力结构依赖燃煤，厄尔尼诺高温天气造成电力需求激增，极端天气也会引 发水电等出力波动，进一步加剧电力缺口。越南等东南亚国家就因干燥天气出现 严重电力供给问题，停电、限电现象频发。 光伏在全球范围内已经进入平价时代，也已广泛成为新兴市场填补电力缺口的重 要解决方案。2023 年 1-4 月，南非进口光伏组件 4.18 亿美元，已经超过 2022 年全年进口额，同比增长超过 280%。
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