国泰君安发布研究报告称，石英砂近期价格持续上涨，供给格局稳固，有可能成为行业长期软瓶颈。石英砂的紧缺也使得硅片环节供给受限，硅片盈利持续回升，按照当前硅料价格200元/kg、182硅片价格6.45元/片，测算硅片毛利0.23元/w，净利0.16元/w上下，且后续硅料降价部分利润或流入硅片，超出市场预期。该行认为2023年将成为硅片行业格局分化之年，石英砂紧缺催化下，龙头企业凭借关键耗材保供、高效生产经营、N型与薄片化技术三大优势，有望实现市占率和单位盈利双赢。
重点把握以下环节：1)硅片：推荐TCL中环（002129）(002129.SZ)、隆基绿能（601012）(601012.SH)，受益标的双良节能（600481）(600481.SH);2)石英砂：推荐石英股份（603688）(603688.SH);3)石英坩埚：推荐欧晶科技（001269）(001269.SZ);4)人造石英：受益标的为凯盛科技（600552）(600552.SH)。
国泰君安主要观点如下：
一体化组件龙头企业对比。
当前一体化组件市场，TOP4企业隆基、晶科、天合、晶澳龙头地位稳固，而通威股份（600438）近两年凭借硅料优势则追赶脚步不断加快。1)出货：各厂商出货规模迅速增长，随着晶科领衔N型量产到来，行业N型占比将逐渐攀升。2)产能：TOP4厂商产能扩张力度不减，通威股份加快追赶步伐，同时各厂商一体化布局持续推进，硅片、电池自供率不断提升。3)价格：预期2022年组件价格下降趋势扭转，各厂商价格有所回升。4)盈利：价格回升带动组件盈利持续修复，隆基依托毛利率领先以及成本控制优异，盈利能力长期领先。5)新技术：各厂商以技术为王，不断开发多元化新型技术路线，实现差异竞争抢占市场。
产业链价格：硅料维持缓跌趋势，组件价格略有回升。
上周硅料整体价格继续维持缓跌态势，致密块料主流价格范围跌至每吨19.4万元-20万元区间，均价降至每吨19.7万元水平。相比硅料，硅片电池价格相对企稳，市场主流产品价格周环比均无明显变化。组件价格近期持续下跌，上周略有回升，且组件价格区间持续扩大，价格分化主要由一线与中后段厂家价格策略不同导致。
1-2月国内光伏装机同比高增，逆变器出口亮眼。
2023年1-2月国内新增光伏装机20.37GW，同比增加88%。2023年1-2月组件累计出口69.58亿美元，同比增长1.06%，电池片累计出口8.41亿美元，同比增长92%，逆变器累计出口19.5亿美元，同比增长131%。
风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌;海外贸易保护与供应链壁垒;汇率波动;需求不及预期。
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