浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,谢金翰近期对石英股份进行研究并发布了研究报告《石英股份2022年年报点评报告：量利双增驱动业绩爆发，光伏+半导体业务稳步拓展》，本报告对石英股份给出买入评级，当前股价为112.99元。
石英股份(603688)
投资要点
高纯石英砂供不应求，业绩实现高速增长
2022年，公司实现营业总收入20.04亿元，同比增长108.62%；实现归母净利润10.52亿元，同比增长274.48%。2022Q4，公司实现营业总收入7.71亿元，同比增长174.08%，环比增长43.61%；实现归母净利润4.82亿元，同比增长356.58%，环比增长71.52%。公司业绩大幅增长主要系：（1）高纯石英砂供不应求价格持续上涨；（2）二期高纯石英砂2万吨/年项目达产释放新产能带动销量增长。
高纯石英砂盈利显著提升，产销规模同步增长
2022年公司实现石英砂产量3.69万吨，同比增长52.30%，主要原因系下游石英坩埚厂商积极扩产拉动需求和二期2万吨/年高纯石英砂项目贡献增量；实现石英砂销量3.61万吨，同比增长53.16%，其中外销部分3.08万吨，占比85.27%，下游光伏需求维持较高景气度，高纯石英砂产品供不应求；2022年公司石英砂单吨毛利3.13万元/吨，同比增长157.23%，量利齐增，主要原因在于高纯石英砂供应紧缺价格持续上行。2022年公司实现石英管棒产量8126吨，同比下降11.55%，销量8313吨，同比下降10.86%。
6万吨新增产能项目持续推进，光伏+半导体业务稳步拓展
公司凭借在高纯石英材料领域掌握的核心技术优势，加快国产化替代和市场开发，2022年内已实现2万吨/年高纯石英砂量产，预计6万吨/年高纯石英材料项目将于2023年全面达产，市场占有率有望快速提升。此外，公司加大推进电子级半导体石英产品的认证工作，在积极推进市场开发的同时加快推进6000吨/年电子级石英产品项目建设工作，以进一步满足国内外市场及国产化需求。
盈利预测与估值
上调盈利预测，维持“买入”评级：公司是国内高纯石英砂龙头公司，新增产能建设持续推进。考虑下游光伏需求维持高景气，高纯石英砂供不应求的局面仍将长期维持，我们上调公司2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为34.88亿元、51.56亿元、65.27亿元（上调前2023-2024年归母净利润分别为20.54亿元、30.91亿元），对应EPS分别为9.65、14.27、18.07元/股，对应PE分别为13、9、7倍。维持“买入”评级。
风险提示
全球光伏装机需求不及预期；高纯石英砂扩产超预期；上游产业链波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券朱晋潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.33亿，根据现价换算的预测PE为82.08。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为169.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，石英股份（603688）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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