智通财经APP获悉，海通国际发布研究报告称，预期高纯内层石英砂短缺将持续一至两年。由于高纯内层石英砂短缺，下游硅片的质量、产量会受到一定影响，除坩埚直接成本外，优质坩埚短缺对生产连续性与良率方面影响不容忽视。该行看好石英坩埚头部企业，同时未来一段时间硅片价格会有进一步上涨可能。建议关注标的：石英股份(133.450, -3.45, -2.52%)(603688.SH)、欧晶科技(125.990, -2.57, -2.00%)(001269.SZ)、TCL中环(48.310, 0.26, 0.54%)(002129.SZ)、隆基绿能(42.120, -0.90, -2.09%)(601012.SH)。
海通国际主要观点如下：
石英坩埚的紧缺限制了拉晶产出，保供将成企业竞争关键。
石英坩埚是拉晶过程中的核心辅材，合格石英坩埚产量对硅片产量有明显约束作用。石英坩埚是直拉法生产工艺中的重要消耗品，作为唯一直接接触原材料硅料的部件，其直接成本虽然只占硅片成本约3%，但如果石英产品不合格甚至拉晶失败，会造成巨大损失。石英坩埚主要用做拉晶过程中底部容器，考虑到使用时间过程导致杂质析出或造成气泡，单个坩埚依据其杂质元素含量，使用寿命在200-450小时不等。考虑到高温导致坩埚杂质释放，无论传统直拉法或连续直拉法，都需要在使用一段时间后及时更换以保证稳定合格生产，因此石英坩埚保供将一定程度上决定硅片企业的稼动率与硅片品质，进而决定硅片的竞争格局。
石英坩埚品质核心在于内层高纯石英砂供给，现阶段原料价格飞涨、保供状况分化。
石英坩埚结构按内、中、外三层用砂占比为4:3:3，内层砂直接接触晶硅纯度要求最高，主要进口为主，国产化程度低，根据CPIA测算，今年进口高纯砂缺口至少在7%，是主要供给瓶颈。目前内层高纯石英砂价格快速攀升，至22年末价格飞涨至约7万元。该行认为随着光伏全产业链快速扩产，下游需求增长高度确定，价格很可能在今年上半年较去年末翻倍。目前全球高纯石英砂矿和矿石提纯技术高度集中于美国西比科、挪威天阔石等，供给端集中度高导致没有保供协议的中小坩埚厂开工率常年不高，硅片厂将会加速和拥有保供的头部硅片企业绑定。
石英坩埚龙头扩产提速，深度绑定硅片巨头。
以欧晶科技为例，公司与中环股份深度合作， 2019-2021年公司对中环销售占比分别为86.52%、94.2%和89.12%。光伏设备耗材厂商晶盛机电(69.150, 0.57, 0.83%)也与晶澳和高景等厂家有密切合作联系。在优质坩埚短缺大背景下，欧晶科技目前12条线全部满产，还在规划建设8条新产线，晶盛机电、天宜上佳(21.070, -0.73, -3.35%)均有大幅扩产动作，晶盛机电下属宁夏鑫晶预期24年扩产至年16万只坩埚产能，后续期待高纯石英砂价格高企带动海外砂矿扩产，缓解供给侧压力。该行预测2023、2024年光伏装机量355GW、470GW，对应坩埚需求91万只、117万只，预计未来两年全球石英坩埚需求量CAGR为40%。
石英砂供给刚性将使硅片成为主产业链供给新瓶颈，硅片价格继续看涨。
高品质石英坩埚供应不足和价格快速上涨影响了硅片的产量，对硅片端产量和质量影响大于市场预期，后续会出现硅片环节不满产情况。据产业链反馈本月内层用高纯石英砂或将涨至14万元/吨，为去年末价格两倍。低品质坩埚使用时长下降，并且已经反馈出现漏硅、良率下降等情况，带来硅片端成本和效率双重影响。
风险提示：下游需求不及预期、硅片扩产不及预期、石英砂国产化替代加速。
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