目前，我国氧化铝行业正面临着尴尬现状，前有产能过剩压制，后有电解铝需求4500万吨的“天花板”限制，还将面临原料端高度依赖进口，生产成本相对较高，赤泥的综合循环利用迫在眉睫等一系列问题。
电解铝产能天花板下的“过剩危机”
从一系列数据看，我国氧化铝行业将面临严峻的“产能过剩”危机。
产量方面，国家统计局数据显示，2022年中国氧化铝产量8186.2万吨，同比增长5.6%。其中，2022年山东产量为2785.22万吨、山西产量2045.34万吨、广西产量1279.28万吨和河南产量1018.86万吨，产量分别同比增长1.32%、4.38%、12.87%和-1.12%。
2022年主要氧化铝生产省份产量（单位：万吨）
需求及产能方面，我国95%的氧化铝用于电解铝的生产，其余5%则用于陶瓷生产、强化玻璃、化学媒介物等非冶金用途。因此，电解铝的产量对氧化铝的需求量起到决定性作用。近年来，由于供给侧结构性改革，构筑电解铝合规产能“天花板”，意味着我国氧化铝未来数年需求也将被压制在电解铝产能“天花板”之下。
在碳中和趋势的引导下，全球电解铝产能增速出现明显放缓，整体产量保持稳定。随着我国电解铝4500万吨产能天花板的到达，违规产能相继关停，行业扩张处处受到掣肘，对氧化铝的需求也逐步逼近理论上限。2022年11月，工信部等三部门印发《有色金属行业碳达峰实施方案》，明确提出要巩固化解电解铝过剩产能成果。坚持电解铝产能总量约束，严格执行产能置换办法，研究差异化电解铝产能减量置换政策，将严控电解铝新增产能纳入中央生态环境保护督察重要内容，防范氧化铝等冶炼产能盲目扩张，推动电解铝等行业改造升级。完善阶梯电价等绿色电价政策，引导电解铝等主要行业节能减排，加速低效产能退出。
据SMM数据统计，2022年国内新投氧化铝产能达到了1030万吨，截至2022年12月，除去已经停减产暂无复产计划的产能，国内氧化铝建成产能达9,675万吨。而我国电解铝建成产能为4526万吨(含已建成未投产产能)，运行产能为4043万吨，即便按照电解铝4500万吨的年产能天花板进行测算，对应氧化铝需求量为8730万吨，当前氧化铝建成产能仍然显著过剩。再加之行业内不断新建产能，使得矛盾不断加剧，氧化铝价格上涨受到抑制，而价格压制下行业利润空间也较为有限，产能过度投资或危及产业健康长久发展。在自身产能过剩与需求端产能天花板的双重夹击之下，氧化铝行业陷入困局之中，未来需高度关注产业政策的变化。
核心资源端，铝土矿储量难以为继
我们知道，铝土矿是生产氧化铝的原材料。
然而，我国铝土矿资源储量并不丰富且禀赋不佳。根据国土资源部公布的全国铝土矿储量数据，截至2019年底中国铝土矿查明基础储量9.8亿吨，仅占全球储量的4%，主体为沉积型铝土矿床，98%以上为一水硬铝石，属于高铝、高硅、低铁、难溶矿石。
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