公司23H1营收10.23亿元（yoy+19.58%），归母净利2.87亿元（yoy+14.65%）；23Q2营收5.24亿元（qoq+4.89%），归母净利1.75亿元（qoq+56.42%）。我们维持23-25年业绩预期，预计23-25年公司归母净利润为6.22/7.39/8.97亿元，可比公司Wind一致预期PE（2023E）均值为28.4X，鉴于公司为国内石英玻璃的领先企业，且半导体用的石英玻璃材料及器件通过国内外多家知名企业认证，给予公司23年40倍PE估值，对应目标价48.25元，维持“增持”评级。
受益于半导体复苏，23Q2业绩环同比增长明显
23Q2以来，伴随着终端需求复苏、产能利用率提升、产品价格逐步企稳，半导体行业复苏信号显著，根据美国半导体工业协会（SIA）数据，2023年第二季度全球半导体销售额总计1245亿美元，环比增长4.7%，中国仍是全球最大的半导体市场。在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，石英玻璃行业快速发展，报告期公司半导体用石英玻璃材料及制品营收同比增15%。
公司主营仍是石英材料，积极弥补原料短板
随着融鉴科技2万吨高纯石英砂一期于23年年中投产，公司石英产业链布局趋于完整。公司产业链涵盖了高纯石英砂、石英材料、石英器件和复合材料。目前公司主营业务仍然是以石英材料为主，23H1营收和毛利占比分别为65.86%和81.11%。石英玻璃材料及制品应用于半导体芯片制程中，是半导体蚀刻、扩散、氧化等工序所需的承载器件与腔体耗材；还应用于高端光学（TFT-LCD光掩膜基板等）、光通讯（光纤预制棒烧结的耗材等）、航空航天与海洋装备领域（功能材料等）。此外，公司控股孙公司济南光微拟投资建设高端电子专用材料精密加工项目，达产后预计贡献净利1亿元/年。
公司石英材料已经覆盖国内外主流半导体企业
公司已经具备气熔石英玻璃、合成石英玻璃与电熔石英玻璃全品类石英玻璃材料与制品的产品和服务优势。合成石英玻璃材料用作半导体高端制程与高端光学领域的透镜、棱镜、激光器，TFT-LCD和IC用光掩膜基板材料。气熔石英获得了东京电子、泛林和应用材料三家国际半导体原厂设备商和日立的认证。石英器件的国产化替代进程也取得显著成果，其中中微半导体设备（上海）股份有限公司的认证规格达200款以上，北方华创科技集团股份有限公司的认证数量已近百款。
风险提示：半导体下游需求不及预期；石英砂供不应求导致生产不畅。